天风证券-家用电器行业24W20周度研究监管层推出楼市去库存组合拳后周期家电需求有望提振

天风证券-家用电器行业24W20周度研究监管层推出楼市去库存组合拳后周期家电需求有望提振

　　 ：好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作；同日，国务院新闻办举行了国务院政策例行吹风会，住房城乡建设部表示，将会同金融监管总局等部门出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，重点要让老百姓按合同约定如期拿到验收合格的房子；同时中国人民银行连续发布多条购房新政。。”

　　 1.周度研究聚焦：监管层推出楼市“去库存”组合拳，后周期家电需求有望提振5月17日多部门推出提振房地产市场政策组合拳。

　　 2.全国切实做好保交房工作k21会议在京召开，会议强调要深入贯彻落实4月30日中央政治局会议部署，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作；同日，国务院新闻办举行了国务院政策例行吹风会，住房城乡建设部表示，将会同金融监管总局等部门出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，重点要让老百姓按合同约定如期拿到验收合格的房子；同时中国人民银行连续发布多条购房新政。

　　 3.政策密集催化影响下，一些被前期房价回落而压制的住房购买需求，短期或集中释放，房地产销售脉冲式改善是大概率，利于后周期家电品类需求迎来改善：1需求角度：影响大家电销售的需求划分为较为刚性的竣工新增需求、被动更新需求，以及弹性的存量房加配需求主要是空调和主动更新需求如二手房重装修、主动升级换代。

　　 4.复盘近年来国内大家电内销需求结构，2023年空调/冰箱/洗衣机/油烟机内销出货量中竣工带来需求占比分别达22%/25%/26%/%，若国内新房销售数据改善，则厨电受益程度有望高于白电品类。

　　 5.2股价角度：复盘历史，无论是地产销售还是竣工的谷峰周期，为后周期的大家电均有较好的胜率14年&22年周期除外，此两轮周期虽有谷峰波动，但整体处于明显下滑区间。

　　 6.从家电品种角度看，我们认为，从历史周期来看，对于地产销售和竣工弹性更大的是厨房大电，但从19年开始，白电的股价在地产由谷转峰期间表现好于厨大电。

　　 10.个股中，本周涨幅前五名是火星人、北鼎股份、厨房24w、飞科电器、小熊电器；本周跌幅前五名是开能健康、星光股份、毅昌科技、珈伟新能、天际股份。

　　 11.投资建议：上周2024/5/13-5/17家电板块在连续大涨两周之后出现一定调整，白电板块调整稍明显，或主要与板块累积较大涨幅，部分趋势资金转向其他热点有关。

　　 13.政策层面，地产公布多项利好，如调整房贷利率，降低首付比例，央行设立保障性住房再贷款支持地方有针对性的收购部分已建成但未出售的商品房。

　　 14.我们认为，地产政策应是侧重于消化存量地产库存，有利于改善当前存量新房和二手房市场交易，并对家电的新房及二手房更新需求有利。

　　 15.建议：1地产新房关联度高的厨大电板块；2新房关联度较低，更新需求为主的白电板块；3潜在利好可选消费板块。

　　 16.标的推荐：1大家电：如【厨房24w】/【厨房24w】/【厨房24w】/【厨房24w】；2小家电：如【厨房24w】/【厨房24w】；3厨大电：如【厨房24w】/【老板电器】；4其他家电：如【厨房24w】与电子团队联合覆盖/【厨房24w】与机械团队联合覆盖/【厨房24w】等。

　　 17.风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险；测算过程具有一定主观性。

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